刘晓光：这次会议，我认为兼具超预期和有待进一步明确的部分。首先，超预期部分主要体现在政策定位的转变和明确，以及不同政策间的密切配合。比如“稳住楼市股市”的提法，“实施适度宽松的货币政策”，明确了降息、降准的政策取向，以及在12万亿元的化债方案之后，提出实施“更加积极的财政政策”，这些都是比较超预期的。

但要说有待进一步明确的部分，主要是具体量化指标尚未明确。比如会议提到提高赤字率、适时降息降准等，但未公布具体数值和实施时间点；再如促消费任务虽被列为重点，但资金来源和实施细节仍待完善。

今年9月政治局会议后，一揽子增量政策推动了宏观经济指标触底反弹，其实已经逆转了前三季度的下行趋势，修复预期，带动经济指标的改善。但截至目前，政策实施时间尚短，市场预期的改善仍需要通过持续不断的政策巩固才能真正稳固。

因此，接下来的关键是尽快落实具体任务。建议各部委迅速推出具体配套措施。在年底至明年一季度间，尽快出台一批标志性政策举措，落实财政、货币及促消费等任务，避免市场因等待时间过长而产生不确定性。

（图源：时代财经 王晨婷/摄）

时代财经：在会议部署的明年九大重点任务中，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在首位。你预计明年在提振消费方面会推出哪些举措？“两新”政策会否进一步扩大？

刘晓光：两新政策，明年应该会继续推进的。首先，以旧换新政策已经被证明对拉动消费有效，明年在现有基础上进一步扩大规模，甚至翻倍资金支持，都是可预期的。目前政策聚焦于特定消费品类，未来还可进一步扩容，不局限于特定领域，满足更广泛的消费需求。

消费不足，其实是当前经济循环面临的主要问题，也是国内需求不足的核心原因。企业生产经营困难主要源于市场需求不足，导致居民就业和收入增长压力加大，消费不足进一步阻碍企业投资意愿，明年外需预计将进一步回落，消费需求不足的压力有可能更加明显。

对于扩大消费的具体建议，我认为可以在养老、住房、医疗等方面扩大税收抵扣力度，进一步减轻居民负担，变相增加收入；针对不同城市收入水平，制定更灵活的税收抵扣额度；通过更普遍的减税政策提升居民实际可支配收入，间接促进消费增长。

另一方面，我认为还要发挥财政政策的关键作用，通过更大力度的财政政策来弥补消费不足带来的需求缺口，将增量部分优先用于消费支持，以促进经济内循环。

时代财经：会议提到明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，你预计赤字率会提高到多少？

刘晓光：中央经济工作会议提出要提高赤字率，但是没有说提高多少。去年的赤字率是3%，那么明年肯定是3%以上。其实赤字率包括我们常说的狭义赤字率，也有广义赤字率，包括特别国债、政府性基金项目等。我个人建议明年的狭义赤字率可以到4%左右，同时配以一个比较积极的广义赤字。

时代财经：更加积极的财政政策，和现在部分地方政府面临的财政压力问题之间，如何实现平衡？

刘晓光：这两者之间的平衡，其实可以通过化解隐性债务的方案来实现。

今年11月，我国正式推出了12万亿的化债方案，极大缓解了地方的债务压力。这个规划明确了地方政府未来五年如何逐步削减隐性债务，这相当于每年为地方财政新增两到三万亿元的可用规模，释放出了一大块空间。虽然这部分债务还算在赤字中，但因已经有了明确的安排，实际并不会再占用地方的新增财力。 近了，这是一个拥有人形的生物，直立行走，庞大的惊人，身高比肩山岳，浑身没有毛发，通体密布着金色的鳞片，熠熠生辉。

过去两年部分地方发债较为困难，主要有两个原因：一是债务化解的具体规划不明确；二是偿还隐性债务极大消耗了地方财政资源。化债方案一下子解决了隐性债务问题，使地方不再因债务压力束手束脚，与前两年相比，地方财政的压力将大幅减轻，政策动能更强。因此，现在已经有了实施更加积极的财政政策的足够空间。

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时代财经：会议提到实施适度宽松的货币政策，适时降息。但需要考虑的是，降息过程中会一定程度上影响银行息差和人民币汇率，如何保持这几者之间的平衡？

刘晓光：这几者之间确实是存在一定的联动关系，但其实也有解决的办法。

首先，我认为我们可以利用全球降息周期的时机。当前全球其实也在进入降息周期，尤其是欧央行已经开始连续降息。虽然美联储的动作较慢，但整体趋势已然形成。中国可以根据全球央行降息的时点，择机推动降息，在避免汇率压力的同时支持经济复苏。

不过，如果人民币贬值压力不大，也无需完全跟随他国节奏，而是应该根据自身经济复苏的阶段和需求制定降息政策。

另一方面，其实适度的人民币贬值也有助于缓解出口压力。随着人民币贬值，商品的国际价格竞争力增强，出口会因此受益，特别是在明年出口可能面临较大压力的情况下。

对于银行来说，降息确实会缩小银行息差，但相比国际同行，中国的银行仍有一定优势。尤其贷款利率下降的同时，存款利率也在同步下调，保证了息差的基本稳定。对于大型银行来说，由于市场影响力较强，吸储能力相对稳固，即使存款利率下降，用户倾向于将存款转向其他银行，整体压力也不算过大。

中小银行的议价能力较弱，在存贷款利率下降的过程中可能会面临更大压力，这也是当前中小金融机构风险的重要来源之一。因此，需重点关注中小银行的稳定性，可以提前准备相关工具和备案措施，以应对可能出现的突发风险。

时代财经：稳住楼市股市的提法也很受关注。明年房地产市场的重点是什么？如何止跌回稳？

刘晓光：止跌回稳仍是目前房地产市场的重点，当前销售端虽有改善，但整体好转的趋势仍不明显，房地产投资等关键指标尚未完全稳定。

明(ming)年(nian)需(xu)要(yao)持(chi)续(xu)推(tui)动(dong)房(fang)地(di)产(chan)市(shi)场(chang)的(de)止(zhi)跌(die)回(hui)稳(wen)具(ju)体(ti)政(zheng)策(ce)方(fang)面(mian)包(bao)括(kuo)降(jiang)息(xi)降(jiang)准(zhun)保(bao)障(zhang)房(fang)建(jian)设(she)和(he)城(cheng)市(shi)更(geng)新(xin)放(fang)宽(kuan)一(yi)线(xian)城(cheng)市(shi)限(xian)购(gou)政(zheng)策(ce)这(zhe)些(xie)方(fang)面(mian)有(you)些(xie)也(ye)已(yi)经(jing)推(tui)行(xing)了(le)一(yi)段(duan)时(shi)间(jian)

但在住房贷款利息抵扣方面，我认为还有优化空间，特别是一线城市的购房者贷款额较高，现有抵扣额度作用有限。另外，一些减税政策的实施已经显示出积极效果，例如在北上广等地，虽然降低了税率，但因交易量的提升，税基扩大，地方财政反而获得了更高收入。 ”就在这时，一个雄壮的成年男子走进院中，他是狩猎队伍的头领，也将是石村的下任族长。

市场的核心是交易量，我认为接下来还是需要通过政策保持市场热度，否则短期改善难以转变长期信心。如果没有增量政策，市场热度可能降温，甚至重新下滑。因此，政策应持续发力，哪怕每次政策力度不大，但要稳定市场预期，维持信心，逐步释放市场活力。

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时代财经：此前市场对政府大规模收购存量商品房的政策抱有期待，但是这次似乎并没有着重提，是不是意味着这个政策会缓一些推出？

刘晓光：我对这个政策倒是没有太高的期待，其中一个原因在于刚刚拿出12万亿来化债，现在又要财政花一大笔钱来收购存量房，这个目前来看是有比较大的压力的，可能还是需要再稍微观望一下。

时代财经：你预计明年经济增长目标会怎么定？

刘晓光：从我的角度来看，明年的经济增长目标还是建议定在5%左右。如果不定具体目标的话，其实可能性不是很大，这么多年来只有2020年因为疫情的特殊情况而未定，今年在没有重大突发事件的情况下，不设具体目标反而会影响市场预期，甚至产生悲观情绪。

另一方面，2025年是“十四五”规划的最后一年，明年的经济表现将直接影响整个规划目标的完成情况，也将对“十五五”规划的制定产生重要影响。因此2025年需要保持中高速增长，才能确保整体规划达标。

值得一提的是，我认为明年通胀目标是可以有些优化的，建议调整至2%-3%的区间。这个目标相对来说兼具可行性，如果跟之前一样定到3%，实际完成只有0.3%，那目标也就没有意义了。可以将通胀目标与政策工具结合起来，如通胀未达到目标，则货币政策持续降息、财政政策持续扩大力度，以稳定市场预期。这样既增强政策的针对性，也能为经济增长目标提供更强的支持。 这些年他直在研究神秘的骨，不时以村体质强的人做试验，这些孩子清楚的知道，他们那些强壮如虎龙的父辈每次被叫去时都会在那座石院发出阵阵令人心颤的嚎叫，让这些孩子过早的产生了抵触与敬畏之心。

9月以来，宏观调控已经使用了较多的政策工具，市场预期已经有所恢复。如果半途而废，下一次再要提升，付出的代价会更大。所以我认为，这次宏观调控没有回头路，必须坚持到底，确保经济预期和市场信心的恢复。