但是，36城个人养老金先行过程中也面临“四少”的挑战，即指开户后实际缴存人数较少；在较少的缴存人数中缴存金额较少；在较少的缴存资金中有实际投资行为的较少；在较少的投资资金中选择投资权益类产品的就更少。发达国家建立的第三支柱养老金中也不同程度地存在着类似“四少”的“怠惰”现象，如果制度的怠惰性长期存在，第三支柱养老金在几十年后对退休后的账户持有人而言就会形成替代率非常低的尴尬情况，在有些国家甚至形同虚设，有名无实。个人养老金36先行城市出现“四少”的主要原因是资本市场波动较大，投资收益率没有达到预期，甚至成为负激励，很多权益类产品都跌破净值，账户资产出现浮亏，参加人积极性受损。

针对“四少”难题，为最大程度消除制度的怠惰性，行政主管部门多次召开专家学者和机构代表的座谈会，深入基层，广泛听取参加人和金融机构与基层单位的意见，与多部门进行多次协商沟通，最终达成共识，将一些重要建议纳入在《关于全面实施个人养老金制度的通知》之中。与36先行城市的制度设计相比，此次全面实施着重在三个方面对制度设计进行了完善：一是为提高制度的收益性在投资环节增加了产品供给种类，二是为增强制度的便捷性在销售环节完善了流程服务项目，三是为增加制度的激励性在领取环节降低了资格条件的门槛。其中，此次制度完善中增加产品种类供给最受业界瞩目。

在36先行城市的制度设计中，符合规定的可投的个人养老金产品主要有储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等四种金融产品，此次将产品范围扩大到国债，又将特定养老储蓄和指数基金纳入产品目录。国债的收益率因其稳定性和收益性较好而普遍受到社会追捧，甚至近年来成为“抢手货”，此次纳入进来完全符合个人养老金参加人的投资偏好。特定养老储蓄在过去两年里曾在5个城市进行试点，在利率下行的大趋势下，无论是5年和10年期的，还是15年和20年期的，都成为个人养老金参加人追逐的“快货”。指数基金列入产品目录受到广泛赞誉，因为此前只有养老目标基金，其中目标日期基金由于时间跨度大，权益类资产占比相对较高，过去两年里受资本市场波动的影响较大，所以目标风险基金成为公募基金的“首选”。指数基金采用的是被动投资策略，收益性与风险度相匹配，可以满足很多一般风险偏好的参加人。

总之，在个人养老金制度全面实施之际，制度设计者最大限度地对产品供给结构进行了优化，对产品供给范围进行了扩大，再加上在销售环节和领取环节采取了诸多改革措施，个人养老金在推向全国之后，可以预计覆盖人数很快将会突破1亿人大关，同时在一定程度上消除制度的怠惰性。当然，随着经济社会发展的需要，尤其是随着资本市场的不断的制度完善，个人养老金制度也必将会持续改革，不断回应社会的重要关切，满足个人养老金参加人的多层次需求，让第三支柱个人养老金制度在我国养老保险制度体系中成为真正的有力补充，在普惠性、基础性、兜底性的社会基础设施中成为重要的福祉之一，为应对人口老龄化、实现共同富裕和推进中国式现代化建设作出贡献。

（作者为中国社科院世界社保研究中心主任、中国社科院大学政府管理学院教授）

作者：郑秉文

编辑：韩永