上周五，王朝酒业（00828.HK）公告披露，旗下全资子公司王朝酿酒和贵州国威酒业达成合作，将在酱酒主产地贵州仁怀设立合资企业，由王朝酿酒出资5100万元并持股51%，贵州国威酒业持股出资4900万元，持股49%。

据悉，合资公司性质为白酒产品贸易企业，将根据业务需要向贵州国威酒业下单白酒产品生产订单。

国威酒业是贵州当地规模性酒企，年产能8000吨。3年前，曾与水井坊（600779.SH）筹划设立合资企业后被终止。院内的灶台前，陶罐内白色汁液沸腾，奶香扑鼻，他正在熬煮兽奶，此外不时将一些药草等投放进去，以木勺慢慢搅动。

锚定酱酒产能只是王朝酒业的第一步。第二步，是在合资公司成立9个月内，促使第三方（主要是王朝酿酒的重点经销商）收购国威酒业持有合资公司39%的股权。合资公司成立第一年，免费使用“王朝”商标，其后按销售额1%支付商标许可费。

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公告披露了王朝酿酒向国威酒业采购金额：2025年-2027年，采购年度上限（不含增值税）分别为3000万元、4000万元和5000万元。

在业内人士看来，白酒告别高增长时代，行业将持续面对诸多挑战，王朝染酱并非好时机。可王朝酒业认为，这符合公司十四五规划发展计划，重点围绕酒类产业链上下游，实现产业资源横向和纵向整合战略。

在成立酱酒合资企业前两天，公司已通过王朝酿酒和酒中先在江苏成立合资企业，主要在东台市生产和销售黄酒和陈皮酒等产品。

所图为何

王朝酒业是中国老牌葡萄酒企业之一，但相比张裕和长城，市场上的声量并不强。这一次，公司同时踏进酱酒和黄酒领域，更多的考虑是，多元化提升业务规模和品牌影响力。

2024年上半年，公司实现营业收入约1.35亿港元，归母净利润1851.0万港元，同比分别增长6%和73%。当期，葡萄酒销量约520万瓶，较上年同期增加约20万瓶。

可在公司管理层看来，上述成绩与年初目标还有一定差距。

自2012年起，王朝酒业连续亏损8年，甚至不惜将酒堡以及一些设施卖掉减轻压力，才得以在2020年成功扭亏。

期间，公司还遭到匿名举报信，质疑财务造假，因此停牌长达6年之久，上市地位岌岌可危。

扭亏之后，王朝酒业逐渐走上正轨。2021年-2023年，归母净利润分别实现3281.1万港元、1633.3万港元和2133.8万港元。

老牌葡萄酒企业

在国产葡萄酒行业，王朝酒业没有张裕丰厚的历史积淀，却是国内制造业中首家中外合资企业。

上世纪80年代，法国人头马集团通过设备入股，天津农场用厂房入股，二者合资成立王朝酒业。

“王朝”二字来自于美国影片《豪门恩怨》中的“DYNASTY”，对应“王朝”，又有自古葡萄出汉宫的中文典故。

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当时，世界葡萄酒行业年销售规模增速不到1%，而在中国市场年增速15%以上。庞大的市场以及消费潜力，让国外葡萄酒厂商垂涎三尺。

公司上市当年，恰逢进口葡萄酒关税正式下调，大量质优价廉的国外葡萄酒涌进国内市场，国产厂商经受巨大的市场冲击。

王朝酒业营收规模由2006年的11.14亿港元降至2016年4.52亿港元，归母净利润由盈利1.14亿港元变为亏损1.10亿港元。

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2023年，行业头部张裕A（000869.SZ）营收规模仅43.85亿元，是其营收巅峰2011年的7成，归母净利润5.32亿元，不及2011年的3成。当年，除张裕、王朝酒业、中葡股份（现中信尼雅）盈利外，威龙股份、莫高股份以及ST通葡均亏损。

在此期间，王朝酒业持续寻找新的突破口，2020年涉足烈酒行业，并推出多款白兰地产品，另外，通过发展新酒类饮品业务增加收入。

除此之外，公司加强布局宁夏和新疆两大葡萄酒产区，位于宁夏贺兰山的天夏酒庄一期已在今年第三季度完全竣工，年产能约5000吨。