满足行权条件后，激励对象可以2.85元/股，购买公司定向增发的A股普通股。2.85元的价格，为公告披露前一个交易日公司股票交易均价，没有任何折价。可仅一会儿工夫他就被分散了注意力，站起身来，摇摇摆摆，冲向不远处一只正在蹦蹦跳跳的五色雀，结果磕磕绊绊，连摔了几个屁墩儿，倒也不哭，气呼呼，哼哼唧唧爬起来再追。

既然是激励，就一定的行权达成条件。华谊兄弟设定了两个行权期业绩考核，以2024年营业收入为基数，2025年增长不低于10%、2026年增长不低于21%。同时，激励对象个人绩效考核需达到合格。

对于这份激励计划，投资者争论的焦点是，能否真正达到激励的效果？

公司设定的行权条件，只考核营业收入，且增长率目标并不算高，在没有利润要求的前提下，目标应该很容易达成。而那些身材健壮如虎的成年人则是一阵笑骂，数落着自己的孩子，拎着骨棒与阔剑也快步向自家中走去。

2.85元/股的行权价格，从华谊兄弟当前的股价来看，价格并不算低。毕竟，在这一轮大盘调整之前，公司股价在2元左右长久徘徊。如果激励对象从个人利益考虑，与其等待附有各种条件的股票期权，何如直接从二级市场购入股票？

另有投资者分析，这一份股票期权激励计划，可以看作公司部分高管和核心员工的一份长期增持计划，如若激励对象全部行权，华谊兄弟可通过定增获得2.6亿元资金，稳定市场信心的同时，还可一定程度上缓解公司的资金紧张问题。

投资的矛盾心理，在二级市场明显体现了出来。

昨(zuo)日(ri)华(hua)谊(yi)兄(xiong)弟(di)股(gu)价(jia)低(di)开(kai)盘(pan)中(zhong)有(you)明(ming)显(xian)走(zou)高(gao)拉(la)升(sheng)迹(ji)象(xiang)一(yi)度(du)上(shang)涨(zhang)4(4)6(6)1(1)午(wu)后(hou)股(gu)价(jia)又(you)快(kuai)速(su)走(zou)低(di)全(quan)天(tian)收(shou)于(yu)3(3)1(1)0元(yuan)股(gu)涨(zhang)1(1)9(9)7(7)

钱一直是大难题

与股票期权激励计划同日披露的，还有一份借款公告。

因(yin)实(shi)际(ji)经(jing)营(ying)需(xu)要(yao)华(hua)谊(yi)兄(xiong)弟(di)向(xiang)天(tian)津(jin)英(ying)雄(xiong)互(hu)娱(yu)借(jie)款(kuan)3(3)000万(wan)元(yuan)期(qi)限(xian)1(1)年(nian)公(gong)司(si)实(shi)际(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)王(wang)忠(zhong)军(jun)对(dui)借(jie)款(kuan)提(ti)供(gong)无(wu)限(xian)连(lian)带(dai)责(ze)任(ren)保(bao)证(zheng)

天津英雄互娱为英雄互娱全资子公司，华谊兄弟目前持有英雄互娱5.17%股权，借款构成关联交易。

这一幕，与华谊兄弟当年的豪放，形成了鲜明对比。

2015年11月，华谊兄弟豪掷19亿元，参与英雄互娱C轮融资，成为持有该公司20%股权的重要股东，整体估值高达95亿元。当时，应书岭创立英雄互娱还没多久，其在国内首倡的电子竞技概念，受到了各路资本的追捧。

据了解，这笔投资应书岭与王忠军只聊了半个小时，本来只想要10亿元，王忠军对该公司极为看好，决定加大投资。

一度，华谊兄弟想通过发行股份继续收购英雄互娱股权，后因价格没有谈拢，重组告吹。

对英雄互娱的投资，华谊兄弟收到过回报，也付出过惨重的代价。

2019年，英雄互娱业绩垮塌，华谊兄弟该年度单项计提商誉减值高达12.51亿元。

当自身陷入困境之时，华谊兄弟不得不清理投资回笼资金。2021年，以8.70亿元转让所持英雄互娱15%股权，整体估值降至58亿元。

今年，《黑神话：悟空》爆火，居然给华谊兄弟带来了一波大行情，5个交易日，公司股价累计上涨超过70%。

事实上，华谊兄弟与《黑神话：悟空》没有太大关系，只是英雄互娱的子公司投资了游戏制作方游科互动，算下来，华谊兄弟只间接持有游科互动不到1%股权，坐不上这场游戏盛宴的主桌。

曾经的中国文娱豪门，最近几年一直为钱犯愁。

截至今年9月末，公司资产负债率高达79.06%，远高于同行业平均水平。流动比率和速动比率分别为0.561和0.459，存在较大的短期偿债压力。长期背负沉重的债务负担经营，公司每年仅财务费用支出就超过亿元。

因向阿里影业的3.5亿元借款无力偿还，今年7月，华谊兄弟只能转让东阳美拉70%股权抵偿。要知道，多年前，华谊兄弟向冯小刚收购这部分股权，对价高达10.5亿元。

早在2020年，公司开始筹划定增募资，用于影视剧项目和补充流动资金。几年来，定增方案几经调整，申请了终止，终止了又申请，到现在仍没有准确的时间表。

对于公司的资金问题，实际控制人王忠军、王忠磊兄弟，也无力直接施以援手。目前，二人合计持有公司13.90%股权，他们持有的公司股票，几近全部质押或冻结。

业绩有改善迹象

曾经的华谊兄弟，是中国最成功的民营电影公司，旗下众星云集，华谊+冯小刚的组合，在电影院就是票房保障。

但自从2018年的业绩滑铁卢之后，华谊兄弟再也没有缓过劲儿来，特殊3年，更是雪上加霜。连续6年，公司归母净利润合计亏损接近80亿元，过去积累的家底，基本上已被亏得七七八八。但山中并不宁静，猛兽咆哮，震动山河，万木摇颤，乱叶簌簌坠落。

影视行业是一个绝对的资金密集型行业，一部电影投资动辄上亿甚至数亿，且面临很大的投资风险。大投入不一定能取得大成功，小成本搏高票房的概率，已经越来越低。

华谊兄弟萎靡之后，其他民营电影公司，依靠各自较为明显的特色，快速崛起。博纳影业依靠几部大片，取得了主旋律商业电影的成功；光线传媒开启了国漫时代；就连北京文化，也凭借独特的眼光，屡屡押中爆款……而华谊兄弟，在观众心目中的印象越来越模糊。

最近一次，公司推出的叫好又叫座的电影，还是2020年的《八佰》。之后，再也没有华谊兄弟领衔的高票房电影亮相银幕。

今年以来，华谊兄弟参与的《一闪一闪亮星星》《逆行人生》《志愿军：存亡之战》《749局》等电影上映，均取得了不错的票房，但因非主控、主投方，实际对公司的业绩推动非常有限。

值得欣慰的是，今年华谊兄弟的业绩有所改善。前三季度，虽然营业收入同比下滑16.24%，但-4248万元的归母净利润，与过去多年的同期相比，亏损已大幅收窄。

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