值(zhi)得(de)关(guan)注(zhu)的(de)是(shi)和(he)大(da)多(duo)传(chuan)统(tong)房(fang)地(di)产(chan)企(qi)业(ye)不(bu)同(tong)的(de)是(shi)雅(ya)戈(ge)尔(er)主(zhu)要(yao)是(shi)做(zuo)商(shang)铺(pu)在(zai)房(fang)地(di)产(chan)还(hai)未(wei)大(da)爆(bao)发(fa)之(zhi)前(qian)就(jiu)大(da)量(liang)收(shou)入(ru)顶(ding)尖(jian)的(de)优(you)质(zhi)上(shang)商(shang)铺(pu)目(mu)前(qian)雅(ya)戈(ge)尔(er)坐(zuo)拥(yong)全(quan)国(guo)主(zhu)要(yao)商(shang)业(ye)街(jie)中(zhong)的(de)2(2)00多(duo)个(ge)优(you)质(zhi)商(shang)铺(pu)每(mei)年(nian)光(guang)是(shi)收(shou)租(zu)的(de)现(xian)金(jin)流(liu)就(jiu)很(hen)可(ke)观(guan)

地产业务也一度占据雅戈尔的半壁江山，也曾是其主要营收来源。雅戈尔财报显示，2021年至2023年实现收入分别为136.07亿元、148.21亿元和137.49亿元，其中地产贡献的收入为66.65亿元、85.5亿元和60.92亿元，占比分别为48.98%、57.69%和44.31%。

另外一重身份则更添加了神秘色彩，雅戈尔董事长李如成被称为中国的巴菲特，在投资领域战绩斐然。据公开资料显示，从1999年到2020年的20多年间，雅戈尔投资收益超过400亿元。在中信证券、宁波银行、中国人寿、中国远洋等大名的背后，都或多或少有雅戈尔的身影。以宁波银行为例，雅戈尔作为宁波银行的十大股东之一，2020年套现超100亿，累计获利超200亿。

这也让雅戈尔的净利润依赖于投资板块，以2024年上半年为例，雅戈尔投资板块的净利润达到了13.68亿，撑起公司业绩的半壁江山。

李如成曾感慨“做了30年服装，利润是一点点积累起来的，而投资就完全不一样，一下子就把制造业30年的钱给赚回来了”。

02 “回归主业”是认真的

不过，雅戈尔投资得利一部分是抢占了得天独厚的时间优势，大部分股权投资都是2005年以前完成的，加上地产的“昔日辉煌”也已经一去不复返（今年前三季度，雅戈尔的地产业务营收为23.7亿元、净利润3.31亿元，分别同比下降72%、86%）。”小不点很听话，伸出两只小手，闭上嘴巴，浑身不断用力，憋的小脸都红扑扑了。村头是老族长石云峰的院落，由巨石堆砌而成，紧挨着焦黑而巨大的柳木。

更严峻的是，雅戈尔自身业务的净利润已经连续三年下滑了。从2022年开始，雅戈尔就开始多次宣称要“回归主业”，次年年底，雅戈尔正式改名“雅戈尔时尚股份有限公司”。

具体表现为，不断增加在时尚产业的投入。

一方面是，雅戈尔近几年正在从男装跨向多品牌、多领域的生态运营，并多次出手并购海外时尚品牌，扩张规模。

简单来说，就是花钱买买买。

现在雅戈尔的时尚版图中，除了自有品牌，还有定位奢侈男装品牌的MAYOR、HANP（汉麻世家）、美国街头潮流服饰品牌UNDEFEATED、挪威高端户外品牌HELLY HANSEN 等，涉及滑雪、航海、高尔夫、骑行等多个领域。2022年9月，雅戈尔与挑战者资本共同投资了美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang。近期，雅戈尔又在操刀一笔并购，正在谈收购法国高端儿童品牌Bonpoint，整体构建起了商务、休闲、户外、运动、潮奢等全场景的品牌矩阵。

二是开“大店”，走高端化。

一方面是雅戈尔开店开始加速，上海、南昌、济南、长春等全国各地的高端场所都能看到雅戈尔的身影，雅戈尔的目标是，未来三年至少在全国核心城市开30家时尚体验馆店铺。这是其在2023年推出新店型，定位为“品牌最高等级的零售业态”，简而言之就是雅戈尔的旗舰大店型。他们是村中最强壮的人，是狩猎与守护这个村落的最重要力量，也都在锻体，有人握着不知名的巨兽骨骼打磨而成的白骨大棒，也有人持着黑色金属铸成的阔剑，用力舞动，风声如雷。

为(wei)什(shen)么(me)被(bei)称(cheng)为(wei)最(zui)高(gao)等(deng)级(ji)大(da)家(jia)可(ke)以(yi)感(gan)受(shou)一(yi)下(xia)落(luo)地(di)在(zai)赣(gan)州(zhou)的(de)时(shi)尚(shang)体(ti)验(yan)馆(guan)总(zong)投(tou)资(zi)7(7)000万(wan)面(mian)积(ji)1(1)6(6)00平(ping)落(luo)地(di)太(tai)原(yuan)的(de)时(shi)尚(shang)体(ti)验(yan)馆(guan)营(ying)业(ye)面(mian)积(ji)达(da)到(dao)2(2)4(4)00平(ping)方(fang)米(mi)总(zong)投(tou)资(zi)1(1)2(2)亿(yi)元(yuan)

除了大店，雅戈尔还强调渠道要高端化，进驻高端购物中心。定位高端男装品牌的MAYOR是进驻高端购物中心的主力，数据显示，MAYOR的独立门店数量已经达到15家，均开设于当地高端商业体，如德基广场、万象城、银泰中心等，有10家位于万象城，主打一个高端大气上档次。

此外，8月底，雅戈尔在重庆万象城开出全新形象门店，集团旗下五大品牌：主品牌、MAYOR、HART MARX、UNDEFEATED、HELLY HANSEN都已经进驻该项目，雅戈尔认为，这是集团品牌“在全国最大规模的重奢定位万象城完成了集中亮相”。

收购海外品牌、开大店、进驻高端购物中心、成为潮流人士的时尚icon，这是同行曾经走出也正在复制的路子。但目前来看，如果光看数据，“大店”策略并没走通。今年上半年，雅戈尔在新开4家时尚体验店的同时，在自营网点渠道的收入还出现了两位数下滑，显然大店并未带来期望的增长。

不过抛开这些，这笔收购的资产大多坐落在全国核心城市的核心商圈，具备相当的保值增值潜力。也就是说，衣服不好卖，还可以把店面盘出去或者干脆出售，又是一笔好生意。

03 银泰对于雅戈尔，意味着什么？

银泰百货依然是零售百货业的佼佼者。

2023年数据显示，银泰经营着59个百货店和购物中心，销售额达到315亿元，其中线上销售占到25%。其营业面积、经营业绩和业务创新能力皆位居中国零售业前列。

拿下银泰，一方面符合雅戈尔目前的“回归主业”的战略，另一方面可以更好整合零售与地产业务，扩宽在商业运营方面的布局，实现产业链的协同。

另外看重的是银泰的渠道能力。银泰百货2023年业绩显示，在315亿元的销售收入中，来自线上的销售占比达25%，作为对比，《2023—2024中国百货零售业发展报告》披露，77.9%的企业线上销售占比在10%以内。

雅戈尔多品牌的生态化发展，需要曝光、展现、销售以及和消费者的互动的能力，才能把整合的海外品牌更好落地中国市场。

而银泰商业在全国拥有众多的线下实体门店，且线上销售渠道也十分成熟。比如银泰百货有到家和到店两大业务，它还推出了“定时达”服务，且在旗下80%的门店落地，可以为消费者带来最快1小时定时达送货上门服务。值得一提的是，其数字化会员也突破了4000 万。

这一成果是巨额投入带来的，据经济观察报采访透露，公司光搭数字化基础设施就耗时三年，业务上云要求内部全流程，包括供应商管理、人力资源等各环节都要实现数字化，这对于有超5万员工、数百家合作企业的银泰百货来说，投入巨大。据悉，阿里一步步将银泰百货纳入麾下，投资额合计超250亿港元。

雅戈尔接手银泰，同样意在探索新的零售模式，在去年三季度业绩会上，李如成曾表示，为回归主业，“探索新零售模式，加强建设线上线下深度融合的时尚体验馆。”

要客研究院指出，大店模式在未来会被更多品牌认可和采用，但是雅戈尔的大店模式还很初级，效率也不高。真正的大店模型是依靠互联网和大数据的一城一店一网模式，线上是核心，线下是体验和服务，传统门店无论多大都没有意义。

雅戈尔高举高打的“时尚体验馆”可以从银泰百货上学习的有很多。

早在2016年，李如成就曾宣布过要把主要精力放回服装业，但从2012年至今，其服装板块收入至今没有突破60亿元，可见其艰难。

同时，近些年，随着国内整体消费疲软，加上电商的冲击，以及百货商场自身缺乏创新，很多大城市的知名商场纷纷关门倒闭，即使那些幸存下来的商场，很多也都是门庭冷落。

雅戈尔能不能通过接手银泰百货实现企业蓝图还很难说。

参考来源：

• 1、品牌数读：大店策略失灵？雅戈尔猛开大店但营收净利双双下滑
• 2、中国企业家杂志：宁波“股神”，抄底银泰
• 3、智谷趋势Trend:“宁波股神”再出手！“捡漏”银泰的雅戈尔，究竟有多可怕？
• 4、经济观察报：阿里亏93亿也要甩掉的银泰百货 雅戈尔看中了什么
• 5、节点财经：74亿元出售银泰：雅戈尔满意，阿里也不亏