值得关注的是，和大多传统房地产企业不同的是，雅戈尔主要是做商铺，在房地产还未大爆发之前，就大量收入顶尖的优质上商铺。目前，雅戈尔坐拥全国主要商业街中的200多个优质商铺，每年光是收租的现金流就很可观。

地产业务也一度占据雅戈尔的半壁江山，也曾是其主要营收来源。雅戈尔财报显示，2021年至2023年实现收入分别为136.07亿元、148.21亿元和137.49亿元，其中地产贡献的收入为66.65亿元、85.5亿元和60.92亿元，占比分别为48.98%、57.69%和44.31%。

另外一重身份则更添加了神秘色彩，雅戈尔董事长李如成被称为中国的巴菲特，在投资领域战绩斐然。据公开资料显示，从1999年到2020年的20多年间，雅戈尔投资收益超过400亿元。在中信证券、宁波银行、中国人寿、中国远洋等大名的背后，都或多或少有雅戈尔的身影。以宁波银行为例，雅戈尔作为宁波银行的十大股东之一，2020年套现超100亿，累计获利超200亿。

这(zhe)也(ye)让(rang)雅(ya)戈(ge)尔(er)的(de)净(jing)利(li)润(run)依(yi)赖(lai)于(yu)投(tou)资(zi)板(ban)块(kuai)以(yi)2(2)02(2)4(4)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)为(wei)例(li)雅(ya)戈(ge)尔(er)投(tou)资(zi)板(ban)块(kuai)的(de)净(jing)利(li)润(run)达(da)到(dao)了(le)1(1)3(3)6(6)8(8)亿(yi)撑(cheng)起(qi)公(gong)司(si)业(ye)绩(ji)的(de)半(ban)壁(bi)江(jiang)山(shan)

李如成曾感慨“做了30年服装，利润是一点点积累起来的，而投资就完全不一样，一下子就把制造业30年的钱给赚回来了”。

02 “回归主业”是认真的

不(bu)过(guo)雅(ya)戈(ge)尔(er)投(tou)资(zi)得(de)利(li)一(yi)部(bu)分(fen)是(shi)抢(qiang)占(zhan)了(le)得(de)天(tian)独(du)厚(hou)的(de)时(shi)间(jian)优(you)势(shi)大(da)部(bu)分(fen)股(gu)权(quan)投(tou)资(zi)都(dou)是(shi)2(2)005(5)年(nian)以(yi)前(qian)完(wan)成(cheng)的(de)加(jia)上(shang)地(di)产(chan)的(de)昔(xi)日(ri)辉(hui)煌(huang)也(ye)已(yi)经(jing)一(yi)去(qu)不(bu)复(fu)返(fan)今(jin)年(nian)前(qian)三(san)季(ji)度(du)雅(ya)戈(ge)尔(er)的(de)地(di)产(chan)业(ye)务(wu)营(ying)收(shou)为(wei)2(2)3(3)7(7)亿(yi)元(yuan)净(jing)利(li)润(run)3(3)3(3)1(1)亿(yi)元(yuan)分(fen)别(bie)同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)7(7)2(2)8(8)6(6)

更严峻的是，雅戈尔自身业务的净利润已经连续三年下滑了。从2022年开始，雅戈尔就开始多次宣称要“回归主业”，次年年底，雅戈尔正式改名“雅戈尔时尚股份有限公司”。

具体表现为，不断增加在时尚产业的投入。

一方面是，雅戈尔近几年正在从男装跨向多品牌、多领域的生态运营，并多次出手并购海外时尚品牌，扩张规模。

简单来说，就是花钱买买买。

现在雅戈尔的时尚版图中，除了自有品牌，还有定位奢侈男装品牌的MAYOR、HANP（汉麻世家）、美国街头潮流服饰品牌UNDEFEATED、挪威高端户外品牌HELLY HANSEN 等，涉及滑雪、航海、高尔夫、骑行等多个领域。2022年9月，雅戈尔与挑战者资本共同投资了美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang。近期，雅戈尔又在操刀一笔并购，正在谈收购法国高端儿童品牌Bonpoint，整体构建起了商务、休闲、户外、运动、潮奢等全场景的品牌矩阵。

二是开“大店”，走高端化。

一方面是雅戈尔开店开始加速，上海、南昌、济南、长春等全国各地的高端场所都能看到雅戈尔的身影，雅戈尔的目标是，未来三年至少在全国核心城市开30家时尚体验馆店铺。这是其在2023年推出新店型，定位为“品牌最高等级的零售业态”，简而言之就是雅戈尔的旗舰大店型。

为什么被称为“最高等级”，大家可以感受一下，落地在赣州的时尚体验馆，总投资7000万，面积1600平。落地太原的时尚体验馆营业面积达到2400平方米，总投资1.2亿元。

除了大店，雅戈尔还强调渠道要高端化，进驻高端购物中心。定位高端男装品牌的MAYOR是进驻高端购物中心的主力，数据显示，MAYOR的独立门店数量已经达到15家，均开设于当地高端商业体，如德基广场、万象城、银泰中心等，有10家位于万象城，主打一个高端大气上档次。

此外，8月底，雅戈尔在重庆万象城开出全新形象门店，集团旗下五大品牌：主品牌、MAYOR、HART MARX、UNDEFEATED、HELLY HANSEN都已经进驻该项目，雅戈尔认为，这是集团品牌“在全国最大规模的重奢定位万象城完成了集中亮相”。

收购海外品牌、开大店、进驻高端购物中心、成为潮流人士的时尚icon，这是同行曾经走出也正在复制的路子。但目前来看，如果光看数据，“大店”策略并没走通。今年上半年，雅戈尔在新开4家时尚体验店的同时，在自营网点渠道的收入还出现了两位数下滑，显然大店并未带来期望的增长。

不过抛开这些，这笔收购的资产大多坐落在全国核心城市的核心商圈，具备相当的保值增值潜力。也就是说，衣服不好卖，还可以把店面盘出去或者干脆出售，又是一笔好生意。

03 银泰对于雅戈尔，意味着什么？

银泰百货依然是零售百货业的佼佼者。

2023年数据显示，银泰经营着59个百货店和购物中心，销售额达到315亿元，其中线上销售占到25%。其营业面积、经营业绩和业务创新能力皆位居中国零售业前列。

拿下银泰，一方面符合雅戈尔目前的“回归主业”的战略，另一方面可以更好整合零售与地产业务，扩宽在商业运营方面的布局，实现产业链的协同。

另外看重的是银泰的渠道能力。银泰百货2023年业绩显示，在315亿元的销售收入中，来自线上的销售占比达25%，作为对比，《2023—2024中国百货零售业发展报告》披露，77.9%的企业线上销售占比在10%以内。可是十几年前，只有两个人满身是血的回来，其人没多久就死去了，唯有石云峰个人活了下来。

雅戈尔多品牌的生态化发展，需要曝光、展现、销售以及和消费者的互动的能力，才能把整合的海外品牌更好落地中国市场。

而银泰商业在全国拥有众多的线下实体门店，且线上销售渠道也十分成熟。比如银泰百货有到家和到店两大业务，它还推出了“定时达”服务，且在旗下80%的门店落地，可以为消费者带来最快1小时定时达送货上门服务。值得一提的是，其数字化会员也突破了4000 万。

这一成果是巨额投入带来的，据经济观察报采访透露，公司光搭数字化基础设施就耗时三年，业务上云要求内部全流程，包括供应商管理、人力资源等各环节都要实现数字化，这对于有超5万员工、数百家合作企业的银泰百货来说，投入巨大。据悉，阿里一步步将银泰百货纳入麾下，投资额合计超250亿港元。

雅戈尔接手银泰，同样意在探索新的零售模式，在去年三季度业绩会上，李如成曾表示，为回归主业，“探索新零售模式，加强建设线上线下深度融合的时尚体验馆。”

要(yao)客(ke)研(yan)究(jiu)院(yuan)指(zhi)出(chu)大(da)店(dian)模(mo)式(shi)在(zai)未(wei)来(lai)会(hui)被(bei)更(geng)多(duo)品(pin)牌(pai)认(ren)可(ke)和(he)采(cai)用(yong)但(dan)是(shi)雅(ya)戈(ge)尔(er)的(de)大(da)店(dian)模(mo)式(shi)还(hai)很(hen)初(chu)级(ji)效(xiao)率(lv)也(ye)不(bu)高(gao)真(zhen)正(zheng)的(de)大(da)店(dian)模(mo)型(xing)是(shi)依(yi)靠(kao)互(hu)联(lian)网(wang)和(he)大(da)数(shu)据(ju)的(de)一(yi)城(cheng)一(yi)店(dian)一(yi)网(wang)模(mo)式(shi)线(xian)上(shang)是(shi)核(he)心(xin)线(xian)下(xia)是(shi)体(ti)验(yan)和(he)服(fu)务(wu)传(chuan)统(tong)门(men)店(dian)无(wu)论(lun)多(duo)大(da)都(dou)没(mei)有(you)意(yi)义(yi)

雅戈尔高举高打的“时尚体验馆”可以从银泰百货上学习的有很多。

早在2016年，李如成就曾宣布过要把主要精力放回服装业，但从2012年至今，其服装板块收入至今没有突破60亿元，可见其艰难。

同时，近些年，随着国内整体消费疲软，加上电商的冲击，以及百货商场自身缺乏创新，很多大城市的知名商场纷纷关门倒闭，即使那些幸存下来的商场，很多也都是门庭冷落。

雅戈尔能不能通过接手银泰百货实现企业蓝图还很难说。

参考来源：

• 1、品牌数读：大店策略失灵？雅戈尔猛开大店但营收净利双双下滑
• 2、中国企业家杂志：宁波“股神”，抄底银泰
• 3、智谷趋势Trend:“宁波股神”再出手！“捡漏”银泰的雅戈尔，究竟有多可怕？
• 4、经济观察报：阿里亏93亿也要甩掉的银泰百货 雅戈尔看中了什么
• 5、节点财经：74亿元出售银泰：雅戈尔满意，阿里也不亏